一般来说，黄金的价格与经济周期相互吻合，以及与货币周期密切相关，因此要看黄金价格在2020年年内是否会下跌，就要看经济是否会复苏，以及货币宽松周期是否会结束。

先说货币政策，在第4轮量化宽松推出之后，美联储的资产负债表激增，再加上几乎是无底线的，回购计划让货币宽松政策创下了历年来的最高水平，这样美元流动性在市场上非常庞大。然而在这样庞大的刺激计划之后，美联储却可能缺乏足够的货币政策空间来收回这样的流动性。因为现在美国仍处于经济相对的底部，再加上下半年企业债务市场集中的掉期，很可能美联储还会将货币政策继续加码，因此货币政策的周期不会在今年年底之前结束。

同时我们可以看到美联储正在讨论国债收益率曲线控制工具的出台，如果这个工具推出的话，那么美联储将会结构性的纳入国债的购买市场，因此美国的货币政策只会更加宽松。

其次可以看一下经济周期是否会转入增长，因为即便是货币政策继续宽松，在经济强势复苏的背景下，过多的资金也不会流入黄金市场，2011年的黄金高点之后，即便是第3轮量化宽松也没能推升金价。

目前看来本来预计美国经济会呈现v字型复苏的预期显然落空了，由于疫情的控制不力目前美国，重启经济的进展正在被拖慢，现在可能成为一个u型复苏，甚至是w型复苏。这无疑都拉长了贵金属上涨的周期，因此可以认为贵金属继续上涨的周期会延续到今年年底，甚至明年年中。

即便是我们将美国经济进行最乐观的预期，在三个月内，美国经济会得到一个基本的复苏贵金属周期也因此结束，黄金价格有望在第三季度迎来一个高点，但即便是这样，黄金在2020年大幅度回落的概率也不大，因为强势的货币政策仍然支撑着金价，这很可能像2011年后期黄金价格的走势，虽然上涨的动力没有了，但是也很难快速的回落，将保持一个相对高位的震荡。