被市场视为避险资产的贵金属周五遭受重创，纽约钯金期货日跌9.59%，白银期货跌6.18%，铂金期货跌4.05%，黄金期货跌3.61%。

关于贵金属的调整问题，我昨日与前几日是做过一些分析的，但是本周五市场的实际跌幅还是略超预期，就此问题我再做一个总结，以更全面地判断贵金属后市的走势。

一、黄金价格先期反映了卫安问题

在美欧股市没有大跌之前，黄金等贵金属价格因卫安事件先期拉升，钯金与黄金都出现了非常明显的超买现象，中短期技术指标超标严重，所以我前期一直强调黄金中期有明显的调整要求，因此在本轮美欧股市的暴跌当中，贵金属并没有体现出明显的对冲作用。

而钯金因供求关系紧张，自去年以来价格飙升，成为了贵金属领涨的头羊，但持续性长期飙涨导致钯金技术形态严重扭曲，回调要求强烈，所以周五钯金的大幅回撤进一步带动了其他贵金属纷纷大跌。

二、国际机构“多金空银”策略明显

由于白银储量过大，供大于求情况明显，而美国的白银产量在全球又不具备优势，所以华尔街长期控制国际白银价格，以弱化白银的国际货币属性，防止国际资本过度流向白银，以维护与强化美元的国际地位，避免国际市场抛售美元储备白银，所以华尔街的一些国际投行在贵金属市场的操作策略上多采用做多黄金与做空白银的组合策略，长期抑制白银价格上涨，最终导致金银比不断扩张。

而国内机构近期以来也明显增持白银期货空头头寸。中国白银产量目前处于全球第三，随着国内贵金属市场的不断健全，中国在全球的白银定价权上增强了话语权，但是国内贵金属主力多喜强吃对手盘，由于白银期货与现货的杠杆较高，且前期市场中投资者普遍看多白银，做多气氛较浓，所以国际与国内机构利用资本优势强行对赌白银期货与现货多头，导致白银价格大幅下挫，带动了黄金价格受累下跌。

三、中国卫安情况好转制约了黄金价格上涨

虽然外围卫安情况在恶化，但是中国的情况在明显好转，由于中国经济对全球经济增长作用最为突出，所以黄金价格上涨预期受到了制约。

四、美欧股市大跌导致机构与投资者被动减持贵金属 加拿大皇家银行周五晚间表示：投资者为了弥补损失，满足追加保证金的要求而卖出黄金。皇家银行的这个判断与我日前的一些判断基本相同。

一些国际投资机构在投资组合中多配置了黄金等贵金属标的，当本周美欧股市出现暴跌之后，由于短期内市场波动率过大，机构的投资模型会出现一些风控问题，投资上会出现损失甚至是严重损失，为了平衡风险，就不得不被动减持黄金等贵金属的投资以平衡风险，这就造成了贵金属价格的大幅回撤。关于这一点我在昨日的评论中已经说的非常清楚了。而其他的一些普通投资者也同样如此，减持贵金属来填补其他投资的风险窟窿，这就强化了周五贵金属的回落幅度。

五、黄金等需尊重中期技术调整要求

由于周五国际市场风险有所收敛，美欧股市多头会暂时得到喘息机会，所以被动增加保证金的现象会有所缓和，那么被动减持贵金属的现象也会消减，贵金属预期会出现一些反弹。但是我前期反复强调一个观点，那就是待中短期技术指标调整合理后再中长期介入，目前来看黄金的技术指标调整还是不够充分。

六、长期依然看多贵金属

虽然贵金属本周五回落幅度略超预期，但是长期来看黄金的牛市结构难改，因为全球未来有两个问题是无法跨越的，第一就是经济与金融危机无法跨越，第二就是全球货币增量问题无法避免，因此贵金属的风险对冲功能是无法消退的。

全球目前处于经济或金融危机大周期率当中，所以自去年起至今，全球金融市场越来越动荡，金融市场动荡就会威胁经济增长，各个经济体就要采用货币扩张政策来稳定经济。 但关键问题在于当前的全球金融泡沫处于历史最严重时期，因此金融泡沫与货币增量之间就会形成尖锐矛盾，越货币刺激泡沫就会越大，风险就会越高，所以未来全球金融市场动荡与货币增量之间会形成恶性循环，并且无法自拔，这决定了三大市场趋势：第一、国际金融市场风险越来越高，第二未来商品价格会形成通胀，第三会出现金融危机。因此贵金属长期依然会维持强势。

七、投资策略 贵金属中期投资需谨慎，长期依然看多，黄金与白银待周线与日线指标调整合理后可伺机介入，近期可寻机做白银的短线反弹，以降低贵金属的持仓成本。