股市与利空之间的关系，并不是单纯的线性关系，也就是说，不会简单的呈现逢利空必下跌。两者之间的关系取决于经济基本面、市场结构、流动性、交易情绪几个方面的综合作用。

通常来说，股市是经济的晴雨表，宏观经济决定了长期趋势，但具体到市场某个运行阶段，起决定性作用的因素并不一定是基本面，近期美股无视疫情和骚乱的冲击，反而节节攀升，特别是纳斯达克指数涨幅领先，就说明了非基本面因素在起主要作用，主要是以下三点：

首先，流动性极度充沛，钱无处可去只能入市。所有资产价格的现象，都是资金的结果。美联储执行零利率，向市场无上限输入流动性，实际上已经成为所有市场风险的最后买单人。市场机构不仅度过了流动性危机，而且手握天量无息资金，所以一路买买买，因为不投入金融市场，这些钱实在无处可去。

其次，无风险收益率太低，股票资产吸引力增大。资产配置有一个重要的参照，就是市场无风险收益率，大体可以理解为市场利率，也就是不冒任何风险可以拿到的利息水平。由于美联储已经执行了零利率，市场机构难以获得无风险收益率，此时在承担一定风险前提下，配置股票资产就具有了更好的性价比。

第三，资金抱团大科技股，纳指充分受益。指数的运行节奏，与成分股构成结构直接相关。中国在全球率先从疫情中复苏，但A股走势不佳，主要原因在于A股大盘指数的权重，主要由地产、石化、钢铁、银行等传统行业构成，而中国经济增长的前景并不在这些夕阳行业中。反观纳斯达克指数，市值结构以互联网、云计算、生物医药等新兴科技行业为主，且龙头股普遍已经成为世界级企业，这使得纳斯达克指数具有非常强的成长性。

疫情和骚乱不断提高美国经济对线上模式的渗透，线下社交弱化，远程办公、在线购物、在线娱乐等新需求爆发，比如一季度亚马逊电商业务同比增长24%，苹果服务收入同比增长17%，谷歌云录得52%的高增长。

在良好的基本面支撑下，龙头科技股获得机构扎堆推涨。目前纳指的五大龙头FAAMG （苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook），市值合计约5.3万亿美元，占美股整体和标普指数的比重，分别达到约13%和20%，均创下10年新高。

综上所述，由于美国市场上钱太多，必须要找到一个资产配置的出口，而以全球性科技巨头公司为主导的纳斯达克指数，在面对各种利空时具有更好的成长预期，因此导致机构不断扎堆抱团，这个内在逻辑的最终表现，就是纳指体现出非常强的上涨弹性。