疫情全球冲击下，外需一二季度基本崩塌，而内需基建有望借势补位，弥补外需缺口，水泥价格自2016年来已实现四连涨，内需基建预期提升下，水泥价格有望实现五连涨。

　　水泥价格已连续上涨了4年，通过前几年的供给侧改革，行业产能淘汰明显，目前供需平衡下，未来内需上升，将对水泥价格上涨产生推动作用。2016年供给侧改革开启，行业产能得到有效控制。随着产能置换政策去演，新增产能仍将收到控制，2020年环保压力依然较大，应急减排下，环保限产将更加严格和频繁，行业供给有望进一步收缩。

　　疫情全年影响有限，水泥价格有望再上台阶。新冠疫情防控工作，对一季度水泥需求产生较大影响。需求仅是延后而非消失，待下游施工恢复后，耽误的水泥消费将在后三个季度弥补回来，全年影响有限。随着疫情防控形势向好，项目复工比例不断提高，下游需求已逐步启动。得益于供给端的有效控制，当前水泥价格仍然有较强的韧性，待需求集中在后三季度释放，全年水泥价格中枢有望继续上移。

　　经历供给侧改革后，水泥企业多数依托主业发展，进行产业链拓展。布局方向主要有骨料和水泥窑协同处置业务。随着国家对露天矿山和河道整治力度的加大，使得骨料供给收缩明显，价格一直高位运行。骨料的生产成本低、毛利率高，与水泥主业协同性较强。水泥企业利用自身水泥窑的优势处置固废，装置改造成本较低，后期仅为运行和维护费用，具有建设时间短、回收期短的特点。水泥窑处置危废毛利率较高，且可使得产线在一定程度上规避错峰生产带来的产量损失。

　　年报和1季报密集披露期下，水泥行业公司频现“高股息”。2016年以来，水泥行业盈利逐渐向好，行业内上市公司近几年来现金分红不断攀升，“高股息”现象明显，A股国际化程度逐渐提升下，外资显然对此类行业和个股由衷青睐。可关注：华新水泥、塔牌集团、海螺水泥。