【长文】债券基金投资指南

2023-09-05财经175

今天续更之前《如果牛市结束,可以买什么?》系列。

在前面的系列一、系列二中,我们回顾了在熊市中,一些表现不错的投资品种,并重点介绍了货币基金、银行货币型理财、短债基金等投资工具。

今晚,我们要分享的内容是债券基金投资指南,这篇介绍的投资工具,比系列二中的工具,收益会更高一些,投资难度也更大一些。

文章很长,大家可以先转发或收藏,再阅读。

一、债券基金的预期收益

根据wind数据,纯债基金的长期年化收益大约在5%至7%之间。

不过,我们通常都是在股票类资产,没有好的投资机会时,去投资债券基金,而这时,往往是利率的高点,如果后面股市崩盘的话,为了救市,各国央行往往会通过降准、降息的方式,来释放流动性,也就是大家常说的放水。

降准和降息,对债市来说,都是大利好,因此,我们之前投资的债券基金,在此时会有比较不错的表现。

我们可以回顾一下,历史上几个类似的时间片段。

2008年,上证指数下跌65%,债券基金的平均回报是7.67% 。

2015年,股灾,债券基金的平均回报是10.48% 。

也就是说,我们通过资产轮动的方式投资债券基金,要比单纯长期持有债券基金,收益要高一些,赚钱效率也更高。

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制图者:南方基金

二、哪些情况下,适合投资债券基金?

1、股票类资产过度高估,无法继续持有时。

长期来说,我们主要投资的品种,应该是股票类资产,这也是我们投资收益的主要来源。

但是,当股票过度高估,达到卖出条件时,该卖就得卖,尤其是在暴涨暴跌、熊短牛长的国内股市,这时,债券基金,就成为一个不错的选择。

2、资产配置。

债券基金的长期收益可以跑赢通货膨胀,与股票的相关性比较低,是资产配置的好工具。

因此,在绝大多数的资产配置模型中,都会加入债券,或债券基金,比如说,我前天和大家介绍的 50:50股债再平衡模型。

在资产配置模型中,大家更倾向于长期持有债券,并进行再平衡,也就是,当其他资产(比如说股票、房地产)涨幅达到一定程度,就会卖出该类资产,买入债券,反过来,也一样。

三、投资债券基金的风险

投资债券基金也是有波动的,不过波动要比股票小得多,通常来说,债券基金的最大回撤在10%以内,除非极个别基金,出现了踩雷。

那么,投资债券基金,有哪些风险呢?主要有以下几个。

1、利率风险

在利率上行期,比如说2011年、2013年,投资债券基金收益会很低,低于货币基金,甚至有50%的可能会出现亏损。

2、信用风险

信用风险指的是,债券会违约的风险。

如果债券大面积违约的话,债券基金也难独善其身。

3、管理人风险

国内绝大多数债券基金都是主动型基金,因此,基金经理的投资能力,就尤为关键。如果遇到水平很差的基金经理,亏钱也是可能的。

怎样选择基金经理,这是门技术活儿,后面我会谈到。

四、不同债券基金类型的投资要点

债券基金的分类,非常复杂,投资要点,也更繁琐一些,我们慢慢说。

根据时间期限的不同,可以分为短债基金,中长期债券基金;根据投资范围的不同,可以分为纯债基金、二级债基金;根据债券类别的不同,可以分为信用债基金、利率债基金;根据市场的不同,还可以分为国内的债券基金和海外债基金。具体如下图:

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当然,这些分类也有交叉,比如说短债基金,也属于纯债基金;利率债类的基金里,也有短期和长期之分。

1、选择债券基金的整体原则

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(1)选择大型基金公司。

基金行业,是一个竞争极其激烈的行业,在这个行业里能做大,其实力绝对非同小可普通债券基金,大型基金公司的综合实力往往更强一些,债券投资方面,水平不会太差。

(2)选择股东有银行背景的银行系基金公司

债券尽管也会在上海、深圳两大交易所交易,但主要的成交,还是在银行间市场,基金公司如果股东有银行背景的话,有近水楼台先得月之便。

目前国内,大股东是银行的基金公司,共有15家。

再结合刚才提到的第一条,截止2018年12月31日,目前国内基金规模超过900亿的基金公司共有20家,其中大股东是银行的共有7家,分别是中银基金、工银瑞信、招商基金、建信基金、交银施罗德、农银汇理、民生加银,具体如下图所示。

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(3)基金经理最好是固定收益投资总监

固定收益投资总监的任职要求,要比普通基金经理高很多,从概率上,固定收益投资总监的实力应该更强一些,因此,可以优选他们的产品。

这些年来,一些明星债券产品的基金经理,很多都是固定收益投资总监,比如说今年有三只债券基金获得晨星年度基金奖,基金经理两位是固定收益投资总监,一位是副总监。

小注一下,获得2019年晨星年度基金奖的三只债券基金,激进债券型基金:工银瑞信双利债券;普通债券型基金:招商产业债券;纯债型基金:易方达信用债债券。

(4)专门做债券的基金公司的明星产品,比如说鹏扬基金。

2、选纯债还是二级债基金?

根据投资范围的不同,债券基金可以分为两类,一类是纯债基金,只投资债券;一类是二级债基金,除了可以投资债券,还可以投资不超过20%仓位的股票。

我一直倾向于投资定位明确、特征清晰的基金,债券基金也不例外。

因此,我本人更偏好于投资纯债基金,股票类资产,我自己会进行配置,没必要掺杂在债券基金中。

怎样区分一只基金是纯债还是二级债基金?方法也很简单,就是直接看它的仓位就行,有股票仓位的就是二级债基金,没有的就是纯债基金。

3、选短债基金还是中长期债券基金?

通常来说,我们会在利率高位,投资中长期债券基金,在利率低位,投资中短期债券基金。

怎样判断利率的高位和低位呢?我们可以简单看下这张图。

这张图是十年期国债利率走势图,从中普通债券基金,我们可以看到,从2004年以来,我国的十年期国债利率,大致以3.5为中轴,上下波动。

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十年期国债利率在3.5%以上,通常是利率的高位,投资中长期债券基金;

十年期国债利率在3.5%至3.0%之间时,则适合投资短债基金,因为此时利率的下降空间已经非常小了,当然,此时配置货币基金、银行货币型理财,也是可以的。

十年期国债利率低于3%时,宜清仓债券类基金,因为此时配置债券基金的风险收益比已经很低了。

当前,中国十年期国债的收益率大约是3.1%,不宜再新买中长期债券基金,特别是利率债类基金,配置短债基金、货币基金以及货币型的银行理财,是一个不错的选择。

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4、海外债基金怎么投?

投资海外债基金,最重要的两个变量是人民币汇率和美国十年期国债的收益率。

近年来,人民币兑美元,一直在6.4至7的区间内波动,我个人判断,这应该是在在相当长时间内的一种常态。

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而自1980年以来,美国十年期国债的收益率,一直在持续下行,近年来在3%附近,出现了震荡横盘,具体如下图所示。

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从近期美联储的政策看,加息节奏已经明显放缓。

如果这个局面可继续维持,那么,在美国十年期国债的收益率超过3%,人民币兑美元低于6.5时,投资海外美元债基金,就既有可能获得美元相对人民币升值的收益,又可以获得美债本身上涨的收益。

5、我比较看好的一些债券基金

以下是我比较看好的一些债券基金,目前还未买入,如果将来买入的话,会在实盘记录中做披露。

短债:中欧短债A()、广发安泽短债A()

长债:易方达信用债债券A()、招商产业债券A()

海外债:博时亚洲票息收益债券()、华夏收益债券A()

说明:本贴不构成投资建议,仅作为自己的投资笔记,如若跟随,责任自负。

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